Neben dem zunehmenden Interesse traditioneller Kunstinstitutionen und einer breiten Palette von Marken betritt ein weiteres wichtiges Element den NFT-Raum: die Kuration. Kuratoren weisen einen Wert zu und erbringen Dienstleistungen wie Vertrieb und Strategie, um diesen zugrunde liegenden Wert zu steigern. Kuratierte Fonds und Sammler-DAOs, die gemeinsam kuratieren und sammeln, schöpfen grosse Mengen an NFTs ab. Flamingo zum Beispiel erreichte im Februar 2022 einen geschätzten Portfoliowert von mehr als 1 Mrd. US-Dollar. Andere bemerkenswerte DAOs sind SquiggleDAO, GrailersDAO, FingerprintsDAO, StellarsDAO oder NounsDAO. Noch mehr Nachfrage entsteht durch traditionelle thematische Fonds wie den von Chris Dixon und Marc Andreessen unterstützten 30-Millionen-Dollar-Fonds Curated, der ausschliesslich in NFT-Kunst investiert. NFT-Fonds sind bei einigen der anspruchsvolleren Vermögensverwalter mit ihren Sammlungen von NFT-Investitionen, die in virtuellen Galerien öffentlich sichtbar sind, prominent vertreten. Als 3AC noch zahlungsfähig war, besass das Unternehmen die beeindruckende Sammlung "Starry Night", die nun liquidiert werden soll. Collectiveshift unterhält eine umfassende Liste von Sammler-DAOs und Fonds. Neben dieser Fülle von Fonds und Sammler-DAOs haben auch Marken begonnen, wertvolle NFTs zu sammeln, wie z.B. Visa's CryptoPunk oder Tiffany's perfekte Rakete von Tom Sachs Rocket Factory. NFTs finden nicht nur immer häufiger einen legitimen Platz in Museen im Fleischraum oder in Kunstaustellungen, sondern ziehen auch institutionelles Interesse auf sich, wie die Vielzahl von Metaverse-Fonds wie der Metaverse ETF von Fidelity oder der Metaverse ETF von Proshares zeigt.

Generative Kunst und Speicherlösungen auf der Blockchain

Es gibt ein entscheidendes Missverständnis in Bezug auf die Technologie, die den NFTs zugrunde liegt: Nur weil die Blockchain angeblich ewig läuft, bedeutet das nicht, dass die NFTs auch ewig laufen. Während der einzigartige Token und der intelligente Vertrag sicherlich so lange leben werden wie die zugrunde liegende Blockchain, wird der Vermögenswert selbst oft auf einer veralteten Technologie gehostet, die kritische Anfälligkeiten für Störungen, Korruption und Verlust aufweist. Das Zauberwort in diesem Zusammenhang heisst Speicherung. NFTs sind eine Form von digitalen Medien, Daten, die durch Binärcode dargestellt werden. Daten müssen gespeichert werden, um sie zugänglich zu machen. Bei Blockchains ist die Speicherkapazität auf der Kette von vornherein begrenzt, so dass der Blockspeicherplatz knapp und wertvoll ist. Je nachdem, wie die NFT konzipiert ist, kann die Speicherung ausserordentlich teuer werden. Zum Beispiel kostet die Speicherung von 1 GB Daten auf Ethereum schätzungsweise 17'500 ETH. Wenn die Kosten zu hoch sind, bieten NFTs die Möglichkeit, Daten ausserhalb der Kette über URIs zu referenzieren. Da die Kosten ein kritischer Faktor sind, werden die meisten derzeit gehandelten NFTs über dezentralisierte oder zentralisierte Off-Chain-Lösungen gespeichert. Wie der Name schon andeutet, ist die zentrale Speicherung mit Kompromissen verbunden, da der Eigentümer kritischen Abhängigkeiten von Dritten ausgesetzt ist. Im schlimmsten Fall könnte der Dienst einfach abgeschaltet werden und man steht mit einem Token da, der auf nicht verfügbare Daten verweist. Trotz der hohen Kosten und des grossen Wartungsaufwands ist die Speicherung auf externen Servern eine Option.

Dezentrale P2P-Speicherlösungen wie IPFS oder Arweave bauen auf Redundanz auf und bieten Ausfallsicherheit und Schutz vor Angriffen, sind zensurresistent, bieten permanente Speicherung für NFTs und verbessern die Leistung - keine einzelne Instanz hat die Macht, sie abzuschalten. Durch die Kombination von Filecoin und IPFS-Inhaltsadressierung, die dezentralisiert, wie auf Ressourcen zugegriffen wird bzw. wie Ressourcen spezifiziert werden, ist eine vollständige Lösung für das Finden, Speichern und Abrufen von Daten möglich. Filecoin stellt die Verfügbarkeit von Inhalten für den Abruf sicher und bietet daher Ausfallsicherheit für die inhaltsbasierte Adressierung über IPFS. Er nutzt Kryptographie, Konsensprotokolle, spieltheoretische Anreize und verifizierbaren Speicher, die wichtigste Innovation hinter Filecoin. Die Speicherverifizierung löst ein bisher unlösbares Problem dezentraler Speicherlösungen durch Proof-of-Replication und Proof-of-Spacetime. Diese Beweise landen schliesslich auf der Kette.

Eine NFT ist eine Komponente mit mehreren Teilen, die über den Inhalt hinausgehen (siehe Abbildung 2 für eine technische Aufschlüsselung). NFTs werden durch intelligente Verträge geprägt, die alle Übertragungen oder Änderungen der Eigentumsverhältnisse aufzeichnen und die Übertragbarkeit der NFT verwalten. Wenn sie ausserhalb der Kette gespeichert werden, verweist die URL oder das IPFS-Gateway auf die Datei und verwendet in der Regel eine JSON-Metadaten-Datei. Die Metadaten werden als permanenter, unveränderlicher Datensatz in der Blockchain gespeichert. Dieser Datensatz beschreibt, was der Token repräsentiert, wie ein Echtheitszertifikat, sowie die Herkunft des Tokens (Nebenbemerkung: Die Herkunft ist ein Eigentumsnachweis, der für die Echtheit oder Qualität verwendet wird; Schätzungen zufolge sind 50 % des traditionellen Kunstmarkts Fälschungen und Nachahmungen - Blockchain löst dieses Problem). Die JSON-Metadaten-Datei enthält auch den Namen, die Beschreibung und mehr. Off-Chain-NFTs laufen also im Grunde darauf hinaus, eine Metadaten-Datei zu besitzen, die auf einen Speicher ausserhalb der Blockchain verweist.

Beim Minting eines NFTs wird ein Smart-Contract-Code ausgeführt, der mit verschiedenen Token-Standards wie ERC-721 konform ist. Da die meisten relevanten NFTs auf Ethereum laufen, geben wir einen kurzen Überblick über die verfügbaren Token-Standards, aus denen Ersteller beim Minting eines NFT wählen können. Die meisten EVM-Ketten wie BNB haben ähnliche Token-Standards wie Ethereum, Tezos nutzt seinen FA2-Standard zur Erstellung von NFTs, das Polkadot-Ökosystem verwendet sein RMRK-NFT-Protokoll, um einen kettenübergreifenden Standard zu etablieren, Cardano, Solana, Cosmos und NEAR, um nur einige zu nennen, bieten ebenfalls native Standards. Ausserdem wurden einige Blockchains und Sidechains wie ImmutableX, Flow oder Ronin speziell für Metaverse-, Gaming- und NFT-Zwecke entwickelt.

So wie ERC-20 der am häufigsten verwendete Standard für fungible Token ist, so ist der am häufigsten verwendete Token-Standard für NFTs ERC-721, der Eigentumsangaben, Sicherheit und Metadaten enthält. In Zukunft könnte sogar ein erweiterter ERC-721 mit Stealth-Adressen zur Verbesserung der Privatsphäre in den Büchern stehen, wie vom Ethereum-Forscher Anton Wahrstätter vorgeschlagen. Weitere wichtige NFT-Standards sind ERC-998, ein zusammensetzbarer NFT-Standard, und ERC-1155, ein Multi-Token-Standard. Im Gegensatz zu ERC-721 ermöglicht der ERC-1155-Standard eine schnellere Erstellung und Übertragung mehrerer Token zur gleichen Zeit und ermöglicht den Zugang zu mehreren Token-Typen, sowohl nicht-fungiblen als auch fungiblen, siehe Abbildung 3.

Der ERC-1155-Standard verringert den Rechenaufwand für dApps, reduziert die auf Ethereum gespeicherten Informationen und damit auch die Gas- und Münzkosten. Auf der anderen Seite erhöht ERC-1155 die Schwierigkeit, Eigentumsdaten zu verfolgen.

Wann immer möglich, ist die Speicherung von NFTs auf der Kette der heilige Gral, da sie eine Reihe von Vorteilen mit sich bringt. Sie ermöglicht es den Eigentümern, alle Facetten der NFT zu verifizieren und bietet eine zuverlässige und nachhaltige Datenbeständigkeit. Die Speicherung einer NFT auf der Blockchain bedeutet, dass die gesamte NFT einschliesslich des Bildes und aller Metadaten auf der Blockchain gespeichert ist, während Teile der NFT ausserhalb der Blockchain gespeichert sind, wobei der Token meist auf die ausserhalb der Blockchain gehosteten Daten verweist.

Relevante On-Chain-NFT-Projekte sind Autoglyphs von Larva Labs, das als das erste generative On-Chain-Kunstprojekt auf Ethereum gilt, ihre CryptoPunks, Nouns und die meisten ArtBlocks-Projekte, um nur einige zu nennen. Da es auf der Kette verschiedene Nuancen gibt, hat RLXYZ einen Rahmen eingeführt, um Projekte auf der Grundlage ihrer On-Chain-Reinheit zu klassifizieren. Generative Kunst und insbesondere Longform-On-Chain-Kunst verdient es, als zentraler Katalysator einer digitalen Renaissance ins Rampenlicht gerückt zu werden. Es handelt sich um eine Nische, in der Technik auf Kunst trifft, in der Computerkunst auf Blockchain trifft - eine perfekte Kombination. Generative Kunst ist eine besondere Form der Kunst, die meist autonome Systeme oder Algorithmen verwendet, um nach dem Zufallsprinzip Ergebnisse zu erzeugen, die bis zum Abschluss des Prozesses nicht vollständig vorhersehbar sind. Der Künstler entwirft ein Regelwerk, z. B. eine Vielzahl von Farben und Mustern, und testet es dann gegen den Zufall. Nach Angaben der Tate Modern hat generative Kunst ihre Wurzeln in der Dada-Kunstbewegung. Sie entstand in den 1960er Jahren mit Pionieren wie Georg Nees, Vera Molnár, Herbert W. Franke und Charles Csuri. Interessieren Sie sich für einige Werke? Besuchen Sie Tender.art, um einige der bisher bekanntesten Sammlungen zu sehen.

Da Blockchains für die Ewigkeit gedacht sind, wird auch die Kunst auf der Kette dauerhaft und unveränderlich. Das Betrachten der Kunstwerke ähnelt einer Live-Ansicht des Codes und des Ergebnisses des Generierungsmechanismus, wobei jede gewünschte Auflösung möglich ist. Die meisten Artblocks-Kunstwerke werden in Echtzeit gerendert, indem ein auf Ethereum gespeichertes Skript ausgeführt wird. Trotz des erheblichen Marktdrucks nach dem Genesis-Boom-Zyklus haben sich die meisten der relevanten generativen Kunstsammlungen erstaunlich gut entwickelt und könnten sich zu Investment-Grade-Assets mit Absicherungsqualitäten entwickeln. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts gehören die Sammlungen Artblocks und gm.Studio zu den am meisten gehandelten Sammlungen mit gesunden Bodenentwicklungen und einigen neuen ETH-denominierten ATHs.

Der Trend zur generativen Kunst in Langform auf der Kette ist nach wie vor ungebrochen, wie die jüngste Marktbewegung zeigt (siehe Abbildung 4 für einige Ergebnisse). Es ist keine Überraschung, dass sich die renommiertesten Museen der neuen Bewegung annähern und beeindruckende Sammlerfonds die raren historisch und ästhetisch relevanten Stücke aufkaufen. Eine Kunstbewegung, die jahrzehntelang abseits des Mainstreams lebte, findet ihre Bestimmung in der Blockchain-Technologie, die dem digitalen Wandel der Gesellschaft entspricht. In der Zwischenzeit könnte der demografische Wandel hin zu Digital Natives in den kommenden Jahrzehnten noch mehr Öl ins Feuer giessen.

NFTs jenseits von Kunst und Sammlerstücken

Das Konzept der NFTs auf Blockchains, das aus dem 2012 in einem Artikel von Yoni Assia erwähnten Konzept der "colored coins" (farbige Münzen) hervorging und von Meni Rosenfield weiterverfolgt wurde, blickt nun bereits auf eine rund zehnjährige Geschichte zurück. Die Dynamik und im Grunde der erste Boom- und Bust-Zyklus von NFTs beschränkt sich jedoch auf Sammlerstücke und digitale Kunst. Wie wir oben gesehen haben, haben beide bereits anhaltende Auswirkungen auf die traditionelle Kunst und globale Gemeinschaften, die sich um bestimmte Sammlungen scharen. Doch das Potenzial ist noch lange nicht ausgeschöpft und nicht auf Kunst und Sammlerstücke beschränkt. NFTs werden höchstwahrscheinlich in der Lage sein, weitere Sektoren wie Lieferkettenmanagement, Immobilien, Ticketing, geistiges Eigentum (IP), digitale Identität, Spiele und das Metaverse zu verändern. Darüber hinaus bergen NFTs ein enormes Potenzial für das Finanzwesen, indem sie eine kosteneffiziente, fehlerfreie Überprüfung von Anleiheversicherungen ermöglichen, die Betrug verhindern und Schulden verwalten. Das Finanzwesen benötigt bessere Verifizierungswerkzeuge für die Herkunft von Geschäftsverträgen, um mehr Sicherheit zu bieten, insbesondere in Ländern, die auf Papierunterlagen angewiesen sind oder in denen Korruption herrscht - Tokenisierung löst all diese Aspekte.

Vorerst möchten wir die Tokenisierung hervorheben, die wahrscheinlich für eine grosse Anzahl von Sektoren und NFTs gelten wird, die das Tooling in DeFi-Anwendungen erweitern. Bei der Tokenisierung von Vermögenswerten werden physische oder digitale Vermögenswerte in digitale Token umgewandelt, die den zugrunde liegenden Vermögenswert auf einer Blockchain repräsentieren. Neben Kryptowährungen erforscht die Branche auch tokenisierte Immobilien, Autos oder traditionelle Finanzanlagen wie Anleihen, Fonds oder Aktien von denen Apple, Tesla, Alibaba oder Netflix bereits ihr tokenisiertes Gegenstück auf der Blockchain finden. JPMorgan hat erst letzte Woche den ersten Devisenhandel über Aave angekündigt, bei dem tokenisierte Bargeldeinlagen eingesetzt werden. Je nach Anwendungsfall stehen vier verschiedene Token-Typen zur Verfügung: Sicherheits-Token, die einen anderen Vermögenswert (Anleihen, Aktien) repräsentieren, Utility-Token, die eine bestimmte Funktionalität ermöglichen, NFTs, die das Eigentum an einem einzigartigen Vermögenswert repräsentieren (sie können auch Eigenschaften anderer Typen wie Utilitys beinhalten) und Währungs-Token einschliesslich Stablecoins. Durch die einheitliche Nutzung offener und erlaubnisfreier Blockchains ermöglicht die Tokenisierung eine breitere Anlegerbasis, keine Grenzüberschreitungen, geringere Kosten, weniger Intermediäre und Marktfriktionen, verbesserte Liquidität, Risikomanagement bei der Abwicklung und Transparenz. Da NFTs nicht fungibel sind, bieten sie auch eine Provenienz, die eine Nachverfolgung der gesamten On-Chain-Historie des Vermögenswerts ermöglicht. Nach Angaben von Finoa wird erwartet, dass tokenisierte Vermögenswerte bis 2027 ein Volumen von etwa 24 Tonnen erreichen werden. Tony McLaughlin, von Emerging Payments and Business Development, Treasury and Trade Solutions bei der Citibank, unterstreicht diese Tendenzen: "Wenn sich die Tokenisierungs-These bewahrheitet, könnten im 21. Jahrhundert regulierte, globale, Token-basierte Multi-Asset-Netzwerke entstehen. Es wäre nicht wünschenswert, dass die Funktionalität von unregulierten Multi-Asset-Netzwerken den regulierten Finanzinfrastrukturen zu weit voraus ist. Finanztransaktionen könnten auf die leistungsfähigeren Plattformen abwandern, selbst wenn sie ausserhalb des regulatorischen Rahmens liegen."

Ähnlich wie NFTs Mainstream-Nutzer in die Kryptowährung gezogen haben, könnten sie sie nun auch für neuartige Finanzprimitive und -tools rund um DeFi begeistern. Die Nutzung von NFTs in DeFi, manche nennen es NFTFi, gibt es in verschiedenen Varianten. Derzeit sind disruptive Protokolle und Produkte in Betrieb, die darauf abzielen, die Liquidität und Kapitaleffizienz zu steigern, um die Lücke zwischen ihren fungiblen Verwandten zu schliessen. Dazu gehören gepoolte und individuelle Fraktionierung, Kreditmärkte (P2P, P2Pool und CDPs), Derivate (Prognosemärkte, Optionen, Perpetuals), Vermietung, Versicherung, Diversifizierung über Indizes und oder Investment-DAOs und Preisgestaltung. Trotz der Hauptrisiken wie der Boom- und Bust-Tendenz des NFT-Raums, Bank-Runs auf gepoolte Fraktionierung, Orakelmanipulationen in Derivatemärkten, Liquidation von NFT-unterstützten Krediten und dem Mangel an Standards und Nützlichkeit, ist der NFT-Finanzierungsraum einer der sich am schnellsten entwickelnden im Kryptowährungsökosystem. Dieses Wachstum wird auch die Kompatibilität untereinander erhöhen und letztendlich wahrscheinlich sowohl für DeFi als auch für NFTs Vorteile bringen. Für einen tiefen Einblick in diese Themen empfehlen wir den sehr umfassenden Artikel von Galaxy über "NFTs & DeFi".

Fazit und Ausblick

Der erste Hype-Zyklus für NFTs scheint vorbei zu sein. Bei allem, was NFTs umgibt, scheint das Platzen der Blase jedoch keine lang anhaltende Wirkung zu haben. Die zunehmende Akzeptanz in der Mode-, Einzelhandels-, Immobilien- und Lieferkettenmanagementbranche sowie bei «metaversen» Tech-Giganten wie Microsoft, Google und Meta erwecken den Eindruck, dass NFTs hier sind, um zu bleiben. In dem Masse, wie NFTs in die Kunsttempel einziehen und nun neben Van Gogh und Matisse ausgestellt werden, erwärmen sich traditionelle Kunstinstitutionen für die Idee einer digitalen Renaissance. Generative Kunst findet endlich die ihr zugedachte Leinwand, die nachweisbare Knappheit und On-Chain-Provenienz bietet und bestätigt, warum dauerhafte, knappe und besitzbare digitale Inhalte wertvoll sind. Synergieeffekte zwischen DeFi und NFTs verstärken sich, während Institutionen zunehmend den Tokenisierungsmarkt nutzen, der eine wachsende Nische darstellt. Sie ermöglichen globale dezentralisierte Märkte für alle nicht vertretbaren Vermögenswerte. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der NFT-Raum nach seinen ersten Adoptionszyklen reift und die Sterne nicht besser stehen könnten.

Offenlegung: Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels hält der Autor ETH, NEAR und XTZ.