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Denis Oevermann
Investment Analyst / Crypto Researcher
Der Weg zur Kryptowährung, Kryptoindustrie auf dem Prüfstand und Makroökonomie
24.03.2023 - 6 Minuten Lesedauer
1. Finanzturbulenzen und Bankenkrise - Der Weg zur Kryptowährung?
Die Fakten:
- Nach dem letzten Weekly Wrap, in dem über die aktuelle Bankenkrise und das daraus resultierende "Unbanking der Kryptoindustrie" berichtet wurde, dauerte es nur zwei Tage, bis der 166 Jahre alte Schweizer Bankenriese Credit Suisse gerettet werden musste und anschliessend von der UBS übernommen wurde, die bereits in der Finanzkrise 2008 gerettet werden musste.
- Insgesamt wurde der Bankensektor hart getroffen, was zu einem erheblichen Rückgang der Bewertungen geführt hat, während die finanziellen Bedingungen weiterhin angespannt sind.
- Unser vollständiges Statement zu "The Credit Suisse Crash and the Case for Crypto".
Unsere Meinung:
- Eine bemerkenswerte Beobachtung, die in der aktuellen Banken- und Finanzkrise gemacht werden kann, ist, dass die Banken nicht aufgrund von ausfallenden Krediten und Darlehen, übermässiger Verschuldung oder anderen riskanten Unternehmungen gescheitert sind.
- Das Finanzvehikel, das die Banken zu Fall brachte, waren börsennotierte Staatsanleihen, die aufgrund der jüngsten Geldpolitik und der drastischen Zinserhöhungen einen enormen Wertverlust erlitten, was zu erheblichen nicht realisierten Verlusten führte, die bei den Anlegern Panik auslösten.
- Paradoxerweise wurde der Rückgang bei den "sicheren" Staatsanleihen durch die drastischen Zinserhöhungen verursacht, die aufgrund der steigenden Inflation vorgenommen wurden, die vor allem durch die übermässige Bereitstellung von Liquidität und der quantitativen Lockerung verursacht wurde, während die derzeitige Lösung für die Finanzturbulenzen erneut in der quantitativen Lockerung besteht, wodurch der Teufelskreis erneut in Gang kommt.
- Eine Anekdote aus der Ökonomie ist, wie die Geldpolitiker versuchen, die Wassertemperatur in der Dusche zu regulieren, wobei sie auf das derzeit kalte Wasser immer mit zu viel heissem Wasser reagieren, aber sobald das Wasser heiss wird, ist es zu heiss, so dass sie die Temperatur schnell wieder herunterdrehen, bis es wieder zu kalt wird und alles von vorne beginnt.
- Das ständige "Über- und Untersteuern" der aktuellen Geldpolitik verursacht einen Grossteil der aktuellen Volatilität, die wir im traditionellen Finanzsystem beobachten, während sich die Kryptomärkte inmitten der finanziellen Notlage zu entkoppeln scheinen und sich von den jüngsten Tiefstständen deutlich erholen.
- Eine wahrscheinliche Erklärung ist, dass angesichts der Probleme und der jüngsten Volatilität rund um die TradFi-Banken Krypto-Investitionen relativ gesehen nicht als so volatile und "riskante" Anlage erscheinen.
- Darüber hinaus haben viele Anleger und Marktteilnehmer zum ersten Mal aus erster Hand einige der vielen Mängel des Finanzsystems und seines Kumpelkapitalismus und nicht des wahren, freien Kapitalismus gesehen, was sie dazu veranlasst hat, das Krypto-Narrativ zu überdenken und sich für eine verstärkte Beteiligung in der Krypto-Anlageklasse zu entscheiden.
- Die aktuelle Entwicklung und Unterstützung für die Krypto-Anlageklasse inmitten von Finanzturbulenzen und Bankenkrise ist ein sehr starkes Signal für positive Zeiten in der Kryptowirtschaft.
0,394 Billionen US-Dollar
Die Geldmenge, die infolge der jüngsten Bankenkrise in das Finanzsystem geflossen ist, gemessen an den Vermögenswerten in der FED-Bilanz.
**Die FED-Bilanz im Vergleich zum Bitcoin-Kurs - Die FED hat in nur zwei Wochen mehr als die Hälfte ihrer quantitativen Straffung des vergangenen Jahres rückgängig gemacht.**
(Daten) TradingView (Graph) Bitcoin Suisse Research
2. Zufall oder koordiniert? Der Angriff der aktuellen Regierung auf die Welt der digitalen Vermögenswerte
Die Fakten:
- Eine kürzlich durchgeführte Anhörung vor dem U.S. House Committee on Financial Services mit dem Titel "Coincidence or Coordinated? The Administration's Attack on the Digital Asset Ecosystem" (Zufall oder koordiniert? Der Angriff der aktuellen Regierung auf das Ökosystem digitaler Vermögenswerte) untersuchte den Gegenwind, dem die Kryptoindustrie in den Vereinigten Staaten derzeit ausgesetzt ist.
- Die Sitzung fand nur wenige Tage vor dem Zusammenbruch der drei kryptofreundlichen Banken statt, einschliesslich der Beschlagnahme der Signature Bank.
- Teile der Anhörung und Befragung drehten sich um die mehr als 100 Krypto-Durchsetzungsmassnahmen der SEC, von denen sie bisher keinen einzigen Fall verloren hat.
- Diese Woche hat die SEC eine Investorenwarnung herausgegeben, die zur Vorsicht bei Investitionen in "Kryptowährungswertpapiere" mahnt.
- Insgesamt besteht ein grosser Konflikt zwischen der Commodities and Futures Trade Commission (CFTC) und der Securities and Exchange Commission (SEC) darüber, welche Regulierungsbehörde die Zuständigkeit für die Kryptoindustrie erhält.
Unsere Meinung:
- Die Anhörung stellt einen wichtigen Präzedenzfall dar, da bereits der Titel des Ausschusses mit dem Titel "Operation Chokepoint 2.0" übereinstimmt, der das harte Vorgehen der aktuellen US-Regierung gegen die Kryptoindustrie beschreibt.
- Ein wichtiger Kritikpunkt der Anhörung war, dass trotz des "Angebots" der SEC an Kryptounternehmen, sich bei ihr zu registrieren, bisher alle Anmeldungen abgelehnt wurden und unzählige Unternehmen im Gegenzug verklagt wurden, obwohl sie sich bemühten, die Vorschriften einzuhalten und sich bei der SEC zu registrieren.
- Darüber hinaus haben die Teilnehmer die Regulierungsbehörden dafür kritisiert, dass sie trotz der Initiativen und Bemühungen der Kryptoindustrie, Richtlinien bereitzustellen, nach denen sie arbeiten können, nicht proaktiv sind.
- Es wurde auch eingeräumt, dass Krypto keine (finanziellen) Systemrisiken verursacht und verursacht hat, und mit mehr als 20% der Amerikaner, die derzeit Krypto halten, scheint es ein erhebliches Misstrauen gegenüber dem aktuellen Bankensystem zu geben.
- Angesichts des aktuellen Gegenwinds, den die Kryptoindustrie aus den USA erfährt, ist es wahrscheinlich, dass Krypto weiterhin in andere Länder abwandern wird - ein Trend, der sich in letzter Zeit fortsetzt, da Länder wie die EU, Grossbritannien und vor allem Asien Krypto zunehmend annehmen und gleichzeitig angemessene regulatorische Rahmenbedingungen für Kryptounternehmen schaffen.
- Mit dem zunehmenden Bewusstsein für das harte Vorgehen gegen Kryptowährungen in den USA wird die Kryptoindustrie selbst robuster und dezentraler werden, so wie China mit seinem Verbot von Kryptowährungen die letzte Welle der zunehmenden Dezentralisierung ausgelöst hat, wodurch sich Kryptounternehmen und ihre Operationen weltweit gleichmässiger verteilt haben.
- Ein Risiko besteht jedoch darin, dass in den USA ansässige Vollzugsbehörden und Regulierungsbehörden wie das Financial Standards Board (FSB), die Financial Actions Task Force (FATF) oder das Office on Foreign Asset Control (OFAC) ausländische Nationalstaaten unter Druck setzen werden, damit sie sich dem aktuellen Vorgehen der USA anschliessen, was auch in Übersee ein schwieriges Arbeitsumfeld schafft.
- Solche Massnahmen würden jedoch nicht nur die Kryptoindustrie zu einer weiteren Dezentralisierung antreiben, sondern auch den Trend zu dezentraler Finanzierung (DeFi) noch weiter anheizen.
Frank, der nach der Finanzkrise 2008 an der Ausarbeitung des bahnbrechenden Dodd-Frank-Gesetzes mitgewirkt hat, sagte, es gebe "keinen wirklichen objektiven Grund" für die Beschlagnahmung der Signature Bank.
Ich denke, ein Teil dessen, was passiert ist, war, dass die Regulierungsbehörden eine sehr starke Anti-Krypto-Botschaft senden wollten", sagte Frank. "Wir wurden zum Aushängeschild, weil es keine Zahlungsunfähigkeit auf der Grundlage der Fundamentaldaten gab.
Barney Frank - Mitverfasser des Dodd-Frank-Gesetzes (Investopedia) - über einen CNBC-Artikel und ein Interview darüber, warum die Signature Bank von den US-Regulierungsbehörden beschlagnahmt wurde.
3. Makroökonomisches Update
Die Fakten:
- Der jährliche Verbraucherpreisindex in den USA ging im Februar weiter zurück und lag bei 6,0%, was der Konsensschätzung von 6,0% entsprach und 0,4% unter dem Anstieg des Vormonats von 6,4% lag, da die Verbraucherpreise an allen Fronten weitgehend unverändert blieben.
- Sogar der eher schwache US-Kerninflationsindex (ohne Nahrungsmittel und Energie) übertraf im Februar mit 5,5% YoY die Konsenserwartungen und lag damit 0,1% unter dem Kerninflationsindex des Vormonats.
- Der Verbraucherpreisindex in den USA lag im Februar bei 0,4% (Schätzung: 0,4%), während der Verbraucherpreisindex in der Kernzone der USA auf 0,5% anstieg und damit die Prognose und den vorherigen Anstieg von 0,4% im Februar übertraf.
- Bemerkenswert ist, dass der Arbeitsmarkt nach wie vor sehr unbeeinflusst ist, da die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung trotz der Abkühlung der Inflation auf ihrem vorherigen Niveau verharren und die Beschäftigungsquote stabil ist.
- Der FED-Fonds-Zielsatz liegt nach den Markterwartungen nun bei 4,75% bis 5,00% und damit unter den jüngsten Erwartungen.
Unsere Meinung:
- Der Arbeitsmarkt und die Wirtschaft sind trotz der anhaltend hohen Inflationsraten und Zinsen immer noch relativ stark.
- Dennoch sind die Nebenwirkungen der anhaltend hohen Zinsen bereits im Banken- und Finanzsektor zu spüren, was darauf hindeutet, dass die Folgen irgendwann auf die Gesamtwirtschaft übergreifen und zu weiteren Konjunktureinbrüchen führen dürften.
- Insgesamt sind die derzeitigen Zinssätze und die Inflationsrate unhaltbar, und die finanziellen Bedingungen verschärfen sich trotz der jüngsten Liquiditätsspritzen aufgrund der Bankenpleiten, weshalb es unwahrscheinlich ist, dass der Abschwung zum jetzigen Zeitpunkt vorbei ist.
- Auch die Volatilität des Endzinssatzes (terminal interest rate) muss angesprochen werden, da die Marktprognosen von etwa 5% und Zinssenkungen später in diesem Jahr über 6% und keine Zinssenkungen in diesem Jahr bis hin zu den gegenwärtig eher dovishen (gemässigten) Aussichten von unter 5% und Zinssenkungen bis zum Sommer reichten, was bedeutet, dass es abzuwarten bleibt, ob ein Umschwenken der FED eher früher als später zu einer Entspannung an den Märkten führen wird.
- Aufgrund des Dilemmas der FED, dass sie nicht in der Lage ist, die Inflation zu senken, da sie die Zinssätze übersteigt, ist die Situation, in der sich die FED befindet, schwierig, und es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass uns in diesem Jahr weitere wirtschaftliche und finanzielle Schwierigkeiten bevorstehen.
- Nichtsdestotrotz scheinen sich die Kryptomärkte trotz des wirtschaftlichen Abschwungs und der Probleme des Finanzsystems zunehmend zu entkoppeln, weshalb es einen allgemein positiven Ausblick auf Kryptowährungen gibt, die einen "Krypto-Frühling" zu erleben scheinen.
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