Auf und ab: Eine weitere turbulente Woche in Krypto

Was diese Woche geschah

Grüne Kerzen am Montagmorgen

Bitcoin und der gesamte Kryptomarkt wurden über das Wochenende nur schleppend gehandelt. Während Bitcoin am vergangenen Freitag ein neues Rekordhoch erreichte, indem er kurzzeitig über $70'000 gehandelt wurde, konnte er sich bis zum frühen Montagmorgen nicht über diesem Niveau etablieren. Ethereum und andere Large-Cap-Coins erlebten am Wochenende ein ähnliches Preisverhalten, wobei AI-Coins wieder einmal die Ausnahme bildeten und Protokolle wie NEAR oder RNDR am Samstag neue zwischenzeitliche Hochstände erreichten. In der Grafik unten sehen Sie die Kursentwicklung von Bitcoin über das Wochenende, wobei die $70'000-Marke als psychologischer Widerstand fungierte, bis sie am Montagmorgen durchbrochen wurde, als Bitcoin ein neues Allzeithoch über $72'000 erreichte.

Es scheint, dass Michael Saylor nicht mit seiner Einkaufstour von BTC aufhören will; am Montag gab er bekannt, dass MicroStrategy weitere 12'000 BTC für ~$821.7m mit Erlösen aus Convertible Notes und überschüssigem Bargeld für ~$68'477 pro Bitcoin erworben hat. MicroStrategy hält nun 205'000 Bitcoin. Diese Meldung wurde gepaart mit der Meldung, dass digitale Anlageprodukte in der vorigen Woche erneut Rekordzuflüsse verzeichneten, mit $2,7 Milliarden an Gesamtzuflüssen. Dies brachte die Gesamtzuflüsse am Montag seit Jahresbeginn auf 10,3 Milliarden Dollar, was bereits fast so viel ist wie im gesamten Jahr 2021.

Anstieg der U.S. Inflation und $1 Milliarde Nettozuflüsse für Spot ETFs am Dienstag

Am Dienstag reagierten die TradFi-Märkte zur Überraschung von vielen positiv auf den Anstieg der Inflationsrate in den USA, die im Februar leicht auf 3,2% anstieg, verglichen mit 3,1% im Januar. Die Federal Reserve strebt nach wie vor eine Inflationsrate von 2% an, und die für Mittwoch nächster Woche angesetzte FOMC-Sitzung wird besonders interessant zu beobachten sein, auch weil diese anstehende FOMC-Sitzung eine von vier Sitzungen in diesem Jahr ist, bei denen die Fed ihren Dot Plot veröffentlicht, eine Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen, die auch die Erwartungen für den Fed-Funds-Rate Ende 2024 enthält.

Am Dienstag erreichten die täglichen Nettozuflüsse bei den Bitcoin-Spot-ETFs mit über $1 Milliarde einen neuen Höchststand. Während sich die Abflüsse aus GBTC mit nur $79 Millionen etwas verlangsamten, verzeichnete IBIT, der Spot-ETF von BlackRock, am Dienstag Nettozuflüsse von rekordverdächtigen $849 Millionen.

Dencun-Upgrade am Mittwoch

Am Mittwochnachmittag ging das mit Spannung erwartete Dencun-Upgrade auf Ethereum live. Mit dem Dencun-Upgrade wird Proto-Danksharding eingeführt, welches die Transaktionsgebühren für Ethereum-Rollups reduziert und konsistente Transaktionsgebühren bringt, indem es die Ressourcen für Layer 1 Smart Contracts von denjenigen für Rollups entkoppelt. In der folgenden Grafik können Sie sehen, wie sich das Dencun-Upgrade auf die Gebühren für L2s wie Arbitrum oder Optimism auswirkt.

Was die Preisentwicklung angeht, haben Ethereum und L2s wie ARB oder OP kaum reagiert, nachdem das Dencun-Upgrade live ging. Solana hingegen, eine konkurrierende Blockchain zu Ethereum, stieg direkt nach der Veröffentlichung des Upgrades stark an und schloss am Mittwoch mit einem Plus von mehr als 10%.

USA und Asien verstärkten den Abwärtsdruck am Donnerstag

Am Donnerstagmorgen gegen 08:00 Uhr MEZ erreichte Bitcoin ein neues Allzeithoch und markierte gleichzeitig das gestrige Kurshoch. Von da an begann der Markt eine breitere Korrektur, wobei Bitcoin heute am frühen Morgen bei $66'000 notierte. Das untenstehende Diagramm zeigt die durchschnittliche Bitcoin-Performance pro Stunde während des letzten Monats. Interessanterweise können wir genau dann, wenn die U.S.-Märkte öffnen, eine der wenigen Stunden mit einer negativen durchschnittlichen Performance beobachten, und genau dann, wenn die asiatischen Märkte mitten in der Nacht, unserer Zeit, öffnen, können wir im vergangenen Monat eine weitere Stunde mit einer negativen durchschnittlichen Performance beobachten.

In den letzten 24 Stunden wurden während der Abwärtsbewegung an den Kryptomärkten Positionen im Wert von rund $800 Millionen liquidiert. Wie wir aus dem untenstehenden Diagramm ersehen können, ist dies im Vergleich zu den letzten Monaten eine ziemlich große Zahl an Liquidationen, wenn auch immer noch viel weniger als während des Liquidationsereignisses letzte Woche. Auch die Funding-Raten haben sich in den letzten 24 Stunden ziemlich abgekühlt.

Altcoins haben am Donnerstag und in der Nacht zum Freitag ebenfalls einen Rückschlag erlitten, mit einigen wenigen Ausnahmen wie SOL, AVAX oder SEI, die in den letzten 24 Stunden nur einige Prozent gefallen sind. Die Bitcoin-Dominanz hat die ganze Woche über nach unten tendiert, während ETHBTC seit gestern Morgen nach oben gehandelt wird. Es wird also interessant sein zu sehen, ob Altcoins über das Wochenende zum Zuge kommen, falls Bitcoin einen Bottom findet und sich ein wenig stabilisiert.

Unsere Meinung

Eine weitere Woche mit hoher Volatilität geht zu Ende, in der einige der wichtigsten Kryptowährungen neue ATHs erreichten. Die täglichen Zuflüsse der ETFs dominieren das Kursgeschehen, das sowohl auf der positiven Seite (Zuflüsse) als auch auf der negativen Seite (Abflüsse) zu beobachten ist.

Während die Woche äußerst positiv begann, haben zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts am Freitagmorgen Nachrichten über größere Abflüsse aus dem Grayscale-ETF den Markt erheblich erschüttert, und bei allen wichtigen Kryptowährungen sind Korrekturen im hohen einstelligen oder sogar zweistelligen Bereich nach unten zu beobachten. Die Abflüsse aus Grayscale am Donnerstag beliefen sich auf fast $500 Mio., was etwa 6'850 BTC entspricht, die dann auf dem Spotmarkt verkauft wurden, was neben den negativen (kurzfristigen) Auswirkungen auf die ständig wachsende positive Stimmung auch die Preise nach unten drückte. Positiv zu vermerken ist, dass der Spot-ETF von VanEck in den letzten Tagen massive Zuflüsse verzeichnete, was eine direkte Folge der Entscheidung des Unternehmens ist, einen Gebührenverzicht bis März 2025 (oder bis zu $1,5 Mia. AuM) einzuführen.

Es scheint, dass makroökonomische Nachrichten, wie z.B. der in dieser Woche veröffentlichte Verbraucherpreisindex in den USA, bei dem die Inflationszahlen höher ausfielen als erwartet, in der aktuellen Stimmung (sowohl für Aktien als auch für Kryptowährungen) in den letzten Monaten weniger Einfluss auf Risikoanlagen hatten.

Dennoch dürfen die potenziellen Auswirkungen der Zinsentscheidungen, die in den kommenden Monaten anstehen, nicht unterschätzt werden. Aus heutiger Sicht wird eine Zinssenkung in den USA frühestens am 12. Juni erwartet, wobei die CME-Futures-Händler eine Wahrscheinlichkeit von etwa 55% angeben, die noch weiter sinken könnte, wenn die Inflationszahlen in den kommenden Wochen keine deutliche Abkühlung zeigen. Eine verzögerte Zinssenkung bedeutet, dass die Geldpolitik weiterhin restriktiv bleibt, und in der Regel sind in solchen Zeiten weniger neue Zuflüsse in Risikoanlagen zu verzeichnen.

Es ist zu erwarten, dass in den kommenden Wochen und Monaten die ETF-Zuflüsse weiterhin eine starke narrative Dominanz ausüben werden, wobei Mitte April auch das Bitcoin-Halving ins Spiel kommen wird.

Daher ist mit erhöhter Volatilität zu rechnen, mit einer allgemein positiven Stimmung, die von Leverage-Flushs begleitet sein kann (und wahrscheinlich auch sein wird), die durch scharfe Korrekturen ausgelöst werden.

Die nächste Woche

Mittwoch, 20 März, 2024

• U.S. - FOMC-Zinsentscheidung. Der derzeitige Konsens sieht keine Zinsänderung vor und sieht eine Beibehaltung des Zielbereichs von 525-550 Basispunkten vor.

Donnerstag, 21 März, 2024

• CH - SNB-Zinsentscheidung. Da sich die Schweizer Inflationszahlen im Februar deutlich abgekühlt haben (1,2% gegenüber erwarteten 1,8%), könnte es zu einer Zinssenkung kommen. Eine Zinssenkung um 25 Basispunkte könnte zur Diskussion stehen, wird aber nach Ansicht der HSBC-Analysten wahrscheinlich erst im Juni erfolgen.