1. Binance, Paxos und der BUSD-Stablecoin

Die Fakten:

• In den letzten Wochen haben die US-Aufsichtsbehörden ihr hartes Durchgreifen gegen zentralisierte Stablecoin-Emittenten in US-Dollar fortgesetzt. Der Stablecoin-Emittent Paxos wurde angewiesen, das Minting (Ausgabe) seines BUSD-Stablecoins einzustellen.
• Infolgedessen wurden seither mehr als 6% des ausstehenden Angebots, insgesamt 700 Millionen US-Dollar, verbrannt, d.h. in Fiat-Währung eingelöst und ausgezahlt, wobei sich die Krypto-Community von dem zentralisierten Stablecoin BUSD distanzierte.
• Die Nutzer des DeFi-Leihprotokolls Aave haben aufgrund der aktuellen Situation dafür gestimmt, alle BUSD-Bestände einzufrieren, auch wenn die Bindungssicherheit und Stabilität in DeFi insgesamt bisher nicht beeinträchtigt wurde, da BUSD-Rücknahmen und Auszahlungen geordnet abgewickelt werden.

Unsere Meinung:

• Trotz der harten Rückschläge und der Bank-Run-ähnlichen Art und Weise, mit denen Paxos, Binance und ihr BUSD-Stablecoin konfrontiert waren, wurden alle Verkäufe ohne Verzögerung verarbeitet.
• Paxos stellte ebenfalls klar, dass BUSD bis Februar 2024 zum Verkauf berechtigt sein wird.
• Der Gegenwind für den BUSD kommt inmitten der jüngsten Nachrichten, dass Binance in der Vergangenheit Gelder von Nutzern zusammengelegt hat, während zudem nicht zu jeder Zeit eine volle 1:1-Deckung für seinen BUSD-Stablecoin vorhanden war.
• Es bleibt fraglich, warum sich die Aufsichtsbehörden erst jetzt mit dem Stablecoin auseinandersetzen, wo er doch ordnungsgemäss gedeckt ist, während der USDC-Stablecoin-Emittent Circle die Aufsichtsbehörden bereits im vergangenen Jahr vor den damals bestehenden Problemen bei seinem Konkurrenten gewarnt hat.
• Darüber hinaus scheint die Prüfung von Stablecoins vor allem auf die Bemühungen von Regierungen und Zentralbanken zurückzuführen zu sein, ihre eigenen CBDCs zu fördern, und zwar im Zusammenhang mit der jüngsten "Operation Chokepoint 2.0".
• Die erste "Operation Chokepoint" begann 2013 mit dem Ziel, bestimmte Branchen durch Druck mittels des Bankensektors zu marginalisieren und zu bevormunden, während die aktuelle "Operation Chokepoint 2.0" versucht, die Entwicklungen und Fortschritte der Kryptoindustrie zu verlangsamen, um das CBDC-Narrativ voranzutreiben, während der stark zentralisierte US-Stablecoin-Emittent Circle mit Geldgebern wie BlackRock oder Fidelity aus dem Fokus gerät.
• Man könnte sich fragen, welches der beste Stablecoin ist, den man in unsicheren Zeiten wie diesen halten sollte: die Antwort ist wahrscheinlich keiner von ihnen, angesichts der verstärkten Kontrolle und des Gegenwinds, dem Stablecoins derzeit ausgesetzt sind, wobei sogar PayPal sein Stablecoin-Programm eingestellt hat.

2. Celsius Network entwickelt Umstrukturierungsplan mit Asset Manager NovaWulf

Die Fakten:

• Der Krypto-Kreditgeber Celsius meldete im Sommer letzten Jahres Konkurs an, und die Kundengelder sind seitdem auf der Plattform eingeschlossen, aber jetzt könnte eine Lösung in Sicht sein, nachdem Celsius das Angebot des Vermögensverwalters NovaWulf für seine verbleibenden Vermögenswerte akzeptiert hat.
• Der endgültige Insolvenzplan muss noch vom zuständigen Konkursrichter genehmigt werden, bevor er in Kraft treten kann, sodass die Auszahlungen im Sommer, ein Jahr nach der ursprünglichen Insolvenzanmeldung, beginnen können.

Unsere Meinung:

• Im Rahmen des aktuellen Sanierungsplans scheinen die Chancen, die Anleger so weit wie möglich zu entschädigen, nicht allzu schlecht zu sein, wenn man das ganze Ausmass des Skandals und des faktischen Schneeballsystems bedenkt, dass Celsius betrieben hat, wie im Weekly Wrap berichtet.
• Kunden mit einem Guthaben von weniger als $5'000 auf der Plattform, die mehr als 85% aller Kunden ausmachen, werden etwa 70% ihrer Gelder in Form von BTC, ETH oder USDC zurückerhalten.
• Die Kunden mit mehr als $5'000 auf der Celsius-Plattform, die die restlichen ~15% der Kunden repräsentieren, werden den gesamten Rest der Gelder erhalten, nachdem die kleinen Einleger zurückgezahlt wurden, wobei der Rest in Aktien des neu gegründeten Unternehmens ausgezahlt wird.
• Dies bedeutet, dass nicht genau bekannt ist, wieviel die grossen Einleger zurückerhalten werden, aber sie werden in tokenisierten Wertpapieren der NewCo entschädigt, dem Unternehmen, das gegründet wurde und das Mining- und Kreditgeschäft von Celsius hält, wodurch sie Anspruch auf eine Gewinnbeteiligung an dem neuen Unternehmen und seinem Eigenkapital haben.
• Dieses Modell für diese Art von tokenisierten Aktien/Wertpapieren hat grosse Ähnlichkeiten mit dem UNUS SED LEO-Token, der von Bitfinex ausgegeben wurde, nachdem die Börse aufgrund eines Hacks im Jahr 2016 grosse Bestände verloren hatte, wobei der Token eine künftige Gewinnbeteiligung ermöglicht und versucht, die Gelder seiner Nutzer auf lange Sicht auf der Grundlage künftiger Gewinne wiederzuerlangen.
• Obwohl es fraglich bleibt, ob es dem neuen Unternehmen gelingt, alle fehlenden Gelder von Celsius wiederzuerlangen, scheint das Modell vielversprechender zu sein, wie es sich im Fall von Bitfinex gezeigt hat, und gleichzeitig eine relativ zeitnahe und "akzeptable" Lösung für die Kunden zu bieten, wenn man das Ausmass des Skandals bedenkt, der kürzlich aufgedeckt wurde.
• Insgesamt scheinen die ehemaligen Einleger des Krypto-Kreditgebers Celsius relativ glimpflich davonzukommen, wenn man bedenkt, was für ein Ponzi das Unternehmen betrieben hat, und wenn man bedenkt, dass eine Lösung und die Auszahlung von Geldern nur ein Jahr nach dem ursprünglichen Konkurs versprochen wird, da die meisten der vom Mt. Gox-Hack im Jahr 2014 Betroffenen noch heute auf ihre Gelder warten.

3. Makro- und Inflationsupdate

Die Fakten:

• Der VPI in den USA fiel im Januar mit 6,4% im Jahresvergleich überraschend niedrig aus und übertraf damit die Konsensschätzung von 6,2% und lag um 0,1% unter dem Anstieg des Vormonats von 6,5%, da die Verbraucherpreise an allen Fronten im Wesentlichen unverändert blieben, obwohl die Energiepreise weiter steigen.
• Selbst der eher schwache US-Kerninflationsindex ohne Nahrungsmittel und Energie übertraf im Januar mit 5,6% YoY die Konsenserwartungen und lag damit 0,1% unter dem Kerninflationsindex des Vormonats (YoY).
• Der monatliche Verbraucherpreisindex in den USA lag im Januar bei 0,5% (Schätzung: 0,5%), während der monatliche Verbraucherpreisindex in der Kernrate auf 0,4% stieg (Schätzung: 0,4%), 0,3% mehr als im Dezember.
• Bemerkenswert ist, dass der Arbeitsmarkt nach wie vor sehr unbeeinflusst ist, da die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung trotz der Abkühlung der Inflation auf ihrem vorherigen Niveau verharren.
• Der FED-Fonds-Zielsatz liegt jetzt bei 5,0% bis 5,5%, gemäss Markterwartungen.

Warum das wichtig ist:

• Obwohl die Inflation immer noch zurückgeht, zeigt die Verlangsamung des Rückgangs, dass es noch ein langer Weg sein könnte, bis die Inflation endlich wieder unter Kontrolle ist und reale Renditen erzielt werden.
• Dies spiegelt sich in den Markterwartungen wider, die jetzt sogar einen endgültigen FED-Leitzins von bis zu 6 % in Betracht ziehen, was in den vergangenen Monaten überhaupt nicht in Betracht gezogen wurde.
• Darüber hinaus schwächen sich derzeit verschiedene Wirtschaftsindikatoren ab, und angesichts der inversen Renditekurve ist die Wahrscheinlichkeit einer künftigen Rezession hoch.
• Auch wenn dies negativ erscheint, sind wirtschaftlich schwierige Zeiten aus Anlegersicht in der Regel attraktive Zeitpunkte für den Einstieg in langfristige Anlagepositionen, da die Marktpreise niedrig sind, was ein hohes Aufwärtspotenzial und ein geringeres Abwärtsrisiko mit sich bringt.

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