Den Weekly Wrap gibt es auch auf Spotify und Apple Podcasts. Es ist eine Zusammenfassung mit Hilfe von KI-Stimmen (auf Englisch verfügbar). 

      

Die Top-Schlagzeilen dieser Woche

«Die US-Produzentenpreise fielen im August unerwartet, während die Konsumentenpreise im Rahmen der Erwartungen lagen.» – Diese Woche 

• Der US-PPI lag überraschend deutlich unter den Erwartungen bei 2,6 Prozent gegenüber erwarteten 3,3 Prozent. Auf Monatsbasis fiel der PPI um 0,1 Prozent nach einem Anstieg von 0,9 Prozent im Vormonat. Die am Donnerstag veröffentlichten CPI-Daten lagen hingegen leicht über den Erwartungen: plus 0,4 Prozent im Monatsvergleich gegenüber prognostizierten 0,3 Prozent. Für die Fed entscheidend war jedoch der Kern-CPI, der mit 0,3 Prozent exakt den Erwartungen entsprach. Der Anstieg der Inflation dürfte teilweise widerspiegeln, dass Unternehmen höhere Kosten infolge der von Donald Trump verhängten Zölle an die Konsumenten weitergegeben haben. 

• Parallel zur Inflationsveröffentlichung meldete das US-Arbeitsministerium eine über den Erwartungen liegende Zahl an erstmaligen Anträgen auf Arbeitslosenhilfe. Diese erreichte den höchsten Stand seit Oktober 2021 und signalisiert damit eine zunehmende Schwäche am US-Arbeitsmarkt. 

«Die Inflationsdaten dieser Woche in den USA waren der letzte Hinweis vor dem Zinsentscheid der Fed in der kommenden Woche.» – Diese Woche 

• Es wird erwartet, dass die Federal Reserve nächste Woche die Zinsen um 25 Basispunkte senken wird. Die neuen Inflationsdaten dürften daran kaum etwas ändern. Der Markt preist aktuell eine Senkung um 25 Basispunkte mit einer Wahrscheinlichkeit von 91,8 Prozent ein, während die Wahrscheinlichkeit für eine grössere Senkung um 50 Basispunkte bei 8,2 Prozent liegt. 

• Noch in der Vorwoche lag die Wahrscheinlichkeit für eine 50-Basispunkte-Senkung bei null Prozent. Sie hat sich erst seit Veröffentlichung der schwachen Arbeitsmarktdaten erhöht. So war der Juli-Bericht deutlich schwach ausgefallen, zudem wurden die Nonfarm-Payrolls für den Zeitraum bis März 2025 nachträglich um 911’000 Stellen nach unten revidiert. 

• Mit mehr als 7 Billionen US-Dollar, die derzeit in Geldmarktfonds parkiert sind, könnten tiefere Zinsen historisch betrachtet Kapitalabflüsse in andere Anlageklassen auslösen, sei es in den Aktienmarkt oder in alternative Segmente wie Krypto. 

Ein kurzer Krypto-Überblick: US-Aktienindizes und Gold auf Rekordniveaus – Krypto holt auf 

Die Märkte legten in dieser Woche zu, nachdem die Inflationsdaten aus den USA veröffentlicht wurden und die Marktteilnehmer weiterhin mit Zinssenkungen durch die Fed in der kommenden Woche rechnen. Bitcoin notiert über 115’000 US-Dollar, Ethereum über 4’500 US-Dollar und Solana legte in dieser Woche um mehr als 15 Prozent zu. Der S&P 500 erreichte gestern mit knapp unter 6’600 Punkten ein neues Allzeithoch, während auch Gold im Wochenverlauf neue Rekordstände markierte und am Dienstag 3’675 US-Dollar erreichte. 

Die Bitcoin-Dominanz setzt ihren Abwärtstrend fort, was Raum für teils explosive Bewegungen im Altcoin-Markt schafft. So verzeichneten PUMP und Mantle jeweils einen Anstieg von 35 Prozent, während PENGU allein in dieser Woche um 30 Prozent zulegte. 

Obwohl ein grosser Teil der 100 grössten Krypto-Assets über die vergangenen 30 Tage hinweg noch leicht im Minus liegt, ist der September bislang positiv angelaufen. Die gesamte Marktkapitalisierung des Kryptomarktes ist seit Monatsbeginn um fast 7 Prozent gestiegen. 

Die typische September-Saisonalität spricht bislang gegen die Bären. Entscheidend wird sein, ob der Zinsentscheid der Fed in der kommenden Woche zu einem „Sell the News“-Ereignis führt oder ob die Aufwärtsdynamik anhält. 

Chart der Woche: BTC-Gold-Ratio – Holt die digitale Version endlich auf? 

Gold handelt derzeit auf Rekordniveaus, da Zentralbanken weltweit, darunter insbesondere China sowie verschiedene BRICS-Staaten, ihre Goldreserven in den vergangenen Monaten und Jahren kontinuierlich ausgebaut haben, um ihre Bestände stärker von USD-basierten Reserven zu diversifizieren. China hat seine Goldkäufe zehn Monate in Folge erhöht und die Reserven bis Ende August auf über 74 Millionen Feinunzen gesteigert. Die BRICS-Staaten befinden sich bereits im dritten Jahr in Folge, in dem ihre jährlichen Goldkäufe die Marke von 1’000 Tonnen überschreiten. 

Vor dem Hintergrund dieser beschleunigten Goldakkumulation stellt sich die Frage: Welche Bedeutung hat dies für Bitcoin? Im Vergleich zu Gold notiert Bitcoin aktuell rund 20 Prozent unter seinem Allzeithoch von Dezember 2024. Bemerkenswert ist zudem, dass das BTC/Gold-Verhältnis tiefer liegt als noch im Jahr 2021. Die jüngsten Kursbewegungen der vergangenen Tage deuten allerdings auf eine gewisse Entspannung hin. Könnte es nun an der Zeit sein, dass die digitale Version ihren physischen grossen Bruder wieder einholt?

Was passiert On-Chain? Hyperliquid Stablecoin-Initiative, UpBit-Chain & Nasdaq, BlackRock-Tokenisierungspläne 

Hyperliquid, die dezentrale Plattform für Perpetual-Trading, hat Pläne angekündigt, einen eigenen Stablecoin (USDH) einzuführen. Die Ausgabe soll über ein Onchain-Abstimmungssystem der Validatoren gesteuert werden. Die Community kann dabei den Emittenten des Stablecoins wählen, wobei unter anderem Paxos, Sky und Frax Vorschläge eingereicht haben. Bisher unterstützt die Plattform ausschliesslich USDC auf Arbitrum. Angesichts der knapp 6 Milliarden US-Dollar an Stablecoin-TVL auf Hyperliquid könnte die Einführung einer eigenen Lösung der Plattform beträchtliche jährliche Erträge sichern – Einnahmen, die bislang ausschliesslich an Circle und Coinbase fliessen. 

Vorschläge konnten bis zum 10. September eingereicht werden. Die Onchain-Abstimmung findet am 14. September statt und erfordert eine Mehrheitszustimmung der Validatoren. Die Umsetzung erfolgt nach einem Netzwerk-Upgrade, das zugleich die Gebühren für ausgewählte Handelspaare um 80 Prozent senken wird. 

Unterdessen hat UpBit, Südkoreas grösste Krypto-Börse nach Handelsvolumen, diese Woche ein eigenes Ethereum-Layer-2-Netzwerk vorgestellt: GIWA (Global Infrastructure for Web3 Access). Die L2-Lösung basiert auf dem OP-Stack und soll die Eintrittsbarrieren in den Web3-Bereich deutlich reduzieren. Die Netzwerkgebühren werden in ETH abgerechnet. Das Testnet ist bereits live und bietet einsekündige Blockzeiten, EVM-Kompatibilität und öffentliche Zugänglichkeit. Langfristig soll GIWA eine besonders einsteigerfreundliche Benutzeroberfläche bieten, die Interaktionen Onchain ermöglicht, ohne dass Nutzer ein tieferes Verständnis für Themen wie Blockchains, Tokenisierung oder Gasgebühren benötigen. 

Ebenfalls von Bedeutung: Die Nasdaq hat bei der SEC einen Vorschlag eingereicht, um den Handel mit tokenisierten Wertpapieren an ihrem Hauptmarkt zu ermöglichen. Ziel ist es, Abwicklungen zu beschleunigen, Prozesse zu automatisieren und die Effizienz zu steigern. Wird der Vorschlag genehmigt und sobald die zentrale Clearing-Infrastruktur einsatzbereit ist, könnten Anleger Aktien an der Nasdaq kaufen und diese in tokenisierter Form abgewickelt erhalten – ohne Änderungen bei Orderrouting, Preisbildung, Überwachung oder Berichterstattung. 

Diese Entwicklungen erfolgen vor dem Hintergrund einer weltweit wachsenden Nachfrage nach tokenisierten Vermögenswerten. Anbieter rund um den Globus bringen zunehmend tokenisierte Versionen von US-Aktien auf den Markt. Allerdings verschaffen diese Produkte den Anlegern in der Regel keine direkten Eigentumsrechte an den Unternehmen und gewähren nicht dieselben materiellen Ansprüche wie traditionelle Wertpapiere. 

Darüber hinaus berichtete Bloomberg diese Woche, dass auch BlackRock die Tokenisierung von ETFs prüft. Ziel sei es, Fonds für Real World Assets (RWA), die an Aktien und andere Wertpapiere gekoppelt sind, Onchain zu bringen. Zudem erwägt das Unternehmen, ETFs als Testgruppe zu nutzen, um 24/7-Handel zu ermöglichen und diese als Sicherheiten innerhalb von Krypto-Netzwerken einzusetzen. 

Kapitalflüsse bei digitalen Anlageprodukten: 350 Millionen US-Dollar an Abflüssen in der vergangenen Woche, Bitcoin holt sich die Krone zurück 

Digitale Anlageprodukte verzeichneten in der vergangenen Woche Nettoabflüsse von 350 Millionen US-Dollar. Besonders Ethereum-Investoren zogen sich stark zurück und reduzierten ihre Engagements um fast 1 Milliarde US-Dollar. Demgegenüber floss Bitcoin mehr als 500 Millionen US-Dollar an Nettoneugeldern zu, obwohl die Handelsvolumen im Wochenvergleich um 27 Prozent zurückgingen. 

In dieser Woche zeigen sich jedoch gegenteilige Strömungen: Die Ethereum-Spot-ETFs verbuchen bislang rund 200 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen, während die Bitcoin-Spot-ETFs ihre Führungsposition zurückerobern konnten. Mit mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen, davon allein fast 750 Millionen US-Dollar am Mittwoch, bauten sie ihre Dominanz eindrucksvoll aus. 

Unterdessen veröffentlichte die von Donald Trump Jr. unterstützte Thumzup Media Corporation letzte Woche einen Aktionärsbrief, in dem das Unternehmen seine strategische Neuausrichtung als führender Akteur im Kryptomining darlegte. Diese soll durch die geplante Übernahme von DogeHash Technologies, Inc., einem spezialisierten Dogecoin-Mining-Unternehmen, untermauert werden. 

Auch im Bereich der digitalen Treasury-Strategien gab es bedeutende Neuigkeiten: Forward Industries gab bekannt, über eine PIPE-Runde mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar eingeworben zu haben. Die Runde wurde von Galaxy Digital, Jump Crypto und Multicoin Capital angeführt und soll eine auf Solana fokussierte Treasury-Strategie finanzieren. Galaxy und Jump stellen die Infrastruktur, während Multicoin seine ausgewiesene Solana-Expertise einbringt. 

Noch ausstehend ist die Entscheidung der SEC zu den meisten Spot-ETFs für Altcoins. In diesem Kontext kündigte VanEck an, einen Antrag für einen Hyperliquid-Spot-Staking-ETF in den USA einzureichen. Ziel sei es, Investoren Zugang zu HYPE zu verschaffen und gleichzeitig Anreize für Börsen zu schaffen, den Token zu listen. Zudem prüft VanEck, einen Teil der Nettogewinne des Fonds für Rückkäufe von HYPE-Token zu verwenden. 

Marktstimmung: Aktienmarkt in neutralem Terrain, während Krypto bereits gierig wirkt? 

Ein Blick auf die Marktstimmung dieser Woche ergibt ein bemerkenswertes Bild. Während der US-Aktienmarkt auf Allzeithochs handelt, zeigen sich 49,5 Prozent der Mitglieder der AAII für die kommenden sechs Monate bärisch, lediglich 28 Prozent sind bullisch eingestellt. Der CNN Fear & Greed Index für den Aktienmarkt bewegt sich im neutralen Bereich, beides Anzeichen für eine bislang gesunde Rally. 

Und wie steht es um den Kryptomarkt? Obwohl wir, abgesehen von einigen Ausnahmen wie HYPE, noch weit von neuen Allzeithochs entfernt sind, zeigt der Crypto Fear & Greed Index bereits Werte im «Gier»-Bereich. 

Das makroökonomische Umfeld scheint die aktuelle Anlagesituation klar zu dominieren. Dies könnte ein Hinweis darauf sein, weniger Gewicht auf die Kryptostimmung zu legen und stattdessen stärker auf das Sentiment am deutlich grösseren US-Aktienmarkt zu achten, das, wie oben erwähnt, aktuell auf ein gesundes Marktumfeld hindeutet.

Weitere relevante Nachrichten 

• Stripe und Paradigm haben Tempo vorgestellt, eine Stablecoin-orientierte Blockchain, die sich derzeit in privater Testphase befindet. – Link 

• Laut der Financial Times führt Tether Gespräche über Investitionen in die Goldindustrie, einschliesslich Abbau, Raffination, Handel und Lizenzgebühren. – Link 

• S&P Dow Jones Indices gab bekannt, dass AppLovin, Robinhood und EMCOR Group in den S&P 500 Index aufgenommen werden. Strategy wurde in dieser Runde nicht berücksichtigt. – Link 

• SwissBorg meldete, dass ein Sicherheitsvorfall beim Partner-API-Anbieter Kiln das SOL Earn-Programm beeinträchtigte. Dabei wurden rund 193’000 SOL entwendet. – Link 

• Am Montag warnte der CTO von Ledger vor einem Supply-Chain-Angriff, nachdem ein kompromittiertes NPM-Konto Schadcode in weit verbreitete JavaScript-Pakete eingeschleust hatte. Dies stellt weiterhin ein erhebliches Risiko für Kryptodiebstähle dar. – Link 

• Binance gab eine Partnerschaft mit Franklin Templeton bekannt. Gemeinsam wollen die Unternehmen Produkte im Bereich digitaler Vermögenswerte entwickeln, mit Schwerpunkt auf regelkonforme Wertpapier-Tokenisierung. – Link 

Ein Ausblick: Alle Augen auf die Fed – Sell-the-News oder Fortsetzung des Trends? 

Bitcoin und der Kryptomarkt handeln in dieser Woche höher und konnten gegenüber den US-Aktienindizes und Gold, die beide neue Allzeithochs erreicht haben, etwas aufholen. Gleichwohl notieren die meisten Krypto-Assets weiterhin deutlich unter ihren historischen Höchstständen. 

Die Inflationsdaten dieser Woche brachten keine negativen Überraschungen, und die Fed bleibt auf Kurs, in der kommenden Woche die Zinsen zu senken, ein seit Langem erwarteter Schritt, auf den die Märkte in den vergangenen Tagen bereits positiv reagiert haben. 

Ein Blick zurück auf das Vorjahr zeigt: Als die Fed den Leitzins im September um 50 Basispunkte senkte, legten Bitcoin und der Kryptomarkt bis Monatsende zu, bevor es Anfang Oktober zu einer Korrektur kam. Erst Mitte Oktober setzte dann die Wahlrally ein. Die aktuelle Situation weist gewisse Parallelen auf, allerdings steht in diesem November keine US-Wahl an, sodass der Markt nach dem FOMC-Entscheid wohl nach einem neuen Narrativ suchen wird. 

Es besteht die Möglichkeit, dass der Zinsentscheid als klassisches «Sell-the-News»-Ereignis wirkt. Entsprechend werden Marktteilnehmer die Pressekonferenz von Jerome Powell am kommenden Mittwoch mit besonderer Aufmerksamkeit verfolgen. 

Nachfolgend finden Sie einige der wichtigsten Datenveröffentlichungen, auf die Sie nächste Woche achten sollten. 

Sonntag, 14. September 2025 

• China – Detailhandelsumsätze, Arbeitslosenquote und NBS-Pressekonferenz 

Montag, 15. September 2025 

• Schweiz – Produzentenpreisindex (PPI) 

Dienstag, 16. September 2025 

• USA – Detailhandelsumsätze 

Mittwoch, 17. September 2025 

• USA – FOMC-Sitzung und Pressekonferenz, Dot-Plot-Projektionen und Zinsentscheid der Fed 
• Eurozone – Konsumentenpreisindex (CPI) und Kerninflation (Core CPI) 

Donnerstag, 18. September 2025 

• Japan – Zinsentscheid der Bank of Japan (BoJ) 
• Grossbritannien – Zinsentscheid der Bank of England (BoE)