Die Blocksubvention dient als grundlegender Mechanismus innerhalb des Bitcoin-Protokolls und spielt eine zentrale Rolle bei der Schaffung von Anreizen für Miner, das Netzwerk zu sichern und Transaktionen zu validieren. Sie stellt die Belohnung dar, die Minern für das erfolgreiche Minen eines neuen Blocks und dessen Aufnahme in die Blockchain gewährt wird (derzeit 6,25 BTC pro Block). Der Hauptzweck der Blocksubvention besteht darin, den Minern einen wirtschaftlichen Anreiz zu bieten, Rechenleistung und Ressourcen in das Netzwerk zu investieren und so dessen Sicherheit und Integrität zu gewährleisten. Durch den Erhalt einer Belohnung in Form neu geschürften Bitcoins werden Miner motiviert, ihre Hashing-Leistung zur Validierung von Transaktionen und zur Aufrechterhaltung des dezentralen Charakters der Blockchain einzusetzen.

Hashrate und die Anpassung der Difficulty

Die Mining-Difficulty und Hashrate sind eng miteinander verwobene Konzepte, die die Sicherheit und Stabilität des Bitcoin-Netzwerks beeinflussen. Die Difficulty bezieht sich auf die Höhe des Rechenaufwands, der für das Mining eines neuen Blocks erforderlich ist, während die Hashrate die gesamte Rechenleistung darstellt, die von den Minern zum Netzwerk beigetragen wird. Diese beiden Faktoren stehen in einem umgekehrten Verhältnis zueinander: Wenn die Hashrate steigt, wird die Difficulty nach oben angepasst, um eine konstante Blockzeit aufrechtzuerhalten und sicherzustellen, dass neue Blöcke in regelmässigen Abständen, im Durchschnitt alle 10 Minuten, gemint werden. Umgekehrt führt ein Rückgang der Hash-Rate zu einer Verringerung der Difficulty, so dass sich das Netzwerk an Veränderungen der Mining-Leistung anpassen und stabil bleiben kann.

Bitcoin's Gesetz der grossen Zahlen? Links ist die Entwicklung der Hashrate, des Fiat-Preises und der Difficulty von Bitcoin über die letzten drei Halvings dargestellt. Rechts wird die Ähnlichkeit der Gesamtdynamik unter Verwendung von Log-Skalen hervorgehoben.

Die Berechnung der Difficulty-Anpassung in Bitcoin ist ein dynamischer Prozess, der die Widerstandsfähigkeit des Netzwerks angesichts von Schwankungen der Mining-Aktivität sicherstellen soll. Der Algorithmus zur Anpassung der Difficulty prüft die Zeitstempel der vorangegangenen Blöcke und vergleicht sie mit der Zielblockzeit von 10 Minuten. Wenn die durchschnittliche Zeit zwischen den Blöcken kürzer als 10 Minuten ist, was auf einen Anstieg der Hashing-Leistung hindeutet, wird die Difficulty erhöht, um die Blockproduktion zu verlangsamen. Umgekehrt, wenn die durchschnittliche Zeit zwischen den Blöcken länger als 10 Minuten ist, was auf eine Abnahme der Hashing-Leistung hindeutet, sinkt die Difficulty, um die Blockproduktion zu beschleunigen. Dieser adaptive Mechanismus stellt sicher, dass das Bitcoin-Netzwerk robust und widerstandsfähig gegenüber Veränderungen in der Mining-Aktivität bleibt. Viele betrachten die Idee, die Difficulty dynamisch anzupassen, als eine der beiden grundlegenden Innovationen von Satoshi Nakamoto; die andere ist das Konzept von Proof-of-Work.

Was passiert beim Halving?

Bei einem Halving der Blocksubvention stehen Miner vor mehreren Optionen, die sie als Reaktion auf die Verringerung ihrer Mining-Belohnungen in Betracht ziehen müssen. Eine Möglichkeit besteht darin, trotz der reduzierten Subvention weiter zu minen und sich auf die Transaktionsgebühren zu verlassen, um ihr Einkommen aufzubessern. Eine andere Möglichkeit besteht darin, den Betrieb herunterzufahren oder sogar das Mining ganz einzustellen, wenn die reduzierten Belohnungen das Mining unrentabel machen. Einige Miner könnten sich dafür entscheiden, ihre Hardware aufzurüsten oder ihren Betrieb zu optimieren, um die Effizienz zu steigern und die Auswirkungen des Halvings auszugleichen.

Die Folgen dieser Optionen hängen von den Entscheidungen der einzelnen Miner und der Gesamtdynamik des Mining-Ökosystems ab. Die Fortsetzung des Minings trotz der reduzierten Subventionen kann zu einem verstärkten Wettbewerb um Transaktionsgebühren und zu einer Konsolidierung der Mining-Macht unter grösseren Akteuren führen. Eine Reduzierung des Betriebs oder ein gänzlicher Ausstieg aus dem Markt könnte zu einer Zentralisierung der Mining-Macht führen, da kleinere Akteure aussteigen, was die Sicherheit und Widerstandsfähigkeit des Netzwerks beeinträchtigen könnte. Die Aufrüstung der Hardware oder die Optimierung des Betriebs kann die Effizienz und die Rentabilität einiger Miner verbessern, so dass sie auch nach dem Halving wettbewerbsfähig bleiben können. Ein Halving führt in der Regel zu einem allgemeinen Anstieg der Hashrate und der Effizienz der verbleibenden Mining-Aktivitäten.

Auswirkungen auf den Preis von Bitcoin

Das Halving der Blocksubvention hat auch erhebliche Auswirkungen auf den Preis von Bitcoin, da es die Angebotsdynamik beeinflusst. In der Vergangenheit waren die Erwartung und das Auftreten von Halvings mit einer erhöhten Marktspekulation und Preisvolatilität verbunden. Der Rückgang der Neuemissionen von Bitcoins verringert das verfügbare Angebot an Bitcoins, die auf den Markt kommen, was bei ansonsten gleichen Bedingungen zu einem Aufwärtsdruck auf die Preise führen kann. Dieses Phänomen wird häufig auf die Wahrnehmung von Bitcoin als knappes Gut mit einem festen Angebotsplan zurückgeführt, ähnlich wie bei digitalem Gold. Da die Anleger mit einer Verringerung des Angebots rechnen, können sie die Nachfrage nach Bitcoin in Erwartung eines potenziellen Preisanstiegs erhöhen, was den Wert des Bitcoins steigert. Es ist jedoch zu beachten, dass die Beziehung zwischen Halvings und Preisbewegungen komplex ist und von verschiedenen Faktoren beeinflusst wird, darunter Marktstimmung, Anlegerverhalten, makroökonomische Trends und externe Ereignisse. Während einige Investoren Halvings als bullische Katalysatoren für den Bitcoin-Kurs betrachten, können andere sie als eingepreiste Ereignisse oder temporäre Phänomene wahrnehmen, was zu gemischten Reaktionen und Ergebnissen auf dem Markt führt.

Das bevorstehende vierte Halving

Das vierte Halving, das derzeit für den 20. April 2024 erwartet wird, ist von besonderem Interesse, da mehrere "Premieren" auf komplexe Weise zusammenwirken: (a) Bitcoin durchläuft zum ersten Mal ein Halving in einem makroökonomischen Umfeld mit hohen Zinsen, Inflation und Verschuldung; (b) die SEC hat erst vor wenigen Wochen 11 Bitcoin-Spot-ETFs in den USA genehmigt, was vielen TradFi-Investoren zum ersten Mal ein Engagement in Bitcoin ermöglicht - was dazu führte, dass (c) Bitcoin sein bisheriges Allzeithoch nur wenige Wochen vor dem eigentlichen Halving übertraf, ein weiteres Novum, das jeden fragen lässt, was als nächstes passiert.

Wird dies beim vierten Halving zu einer explosiven Preisentwicklung führen? Oder wird die Nachfrage nach börsengehandelten Fonds angesichts der derzeitigen exorbitanten Kurse durch das Halving erschöpft sein? Oder wird das Halving einen "Superzyklus" einleiten, der sich von den vorangegangenen Zyklen stark unterscheidet? Oder werden die Bullen im Mai verkaufen und verschwinden? In jedem Fall gibt es keine Zentralbank, die die Geldpolitik von Bitcoin anpassen könnte, um das Geschehen an den Märkten in den nächsten Monaten zu beeinflussen. Also, keine Vorhersage von uns für dieses Halving, aber lassen Sie mich mit einer Vorhersage für die Zeit nach dem fünften Halving schliessen - von jemandem, von dem wir alle gehört haben, den wir aber nicht kennen:

"Ich bin sicher, dass es in 20 Jahren entweder ein sehr grosses Transaktionsvolumen oder gar kein Volumen geben wird."

- Satoshi Nakamoto, 14. Februar 2010