Anhaltender Zollkonflikt und möglicher ETH-Comeback: Kryptomärkte in Bewegung

Den Weekly Wrap gibt es auch auf Spotify. Es ist eine Zusammenfassung mit Hilfe von KI-Stimmen (auf Englisch verfügbar). 

Die Top-Schlagzeilen dieser Woche

«Zollkrieg zwischen den USA und China - Deal oder No Deal?» - Diese Woche 

• Seit dem berüchtigten U.S. Liberation Day, an dem Präsident Trump seine neuen Zölle ankündigte und die Weltwirtschaft erschütterte, sind inzwischen mehr als zwei Wochen vergangen. Die meisten Marktteilnehmer hatten nicht mit Zöllen in einem solchen Ausmass gerechnet. In der Zwischenzeit ist viel passiert: Am vergangenen Mittwoch kündigte Präsident Trump eine 90-tägige Aussetzung neuer Zölle für Dutzende von US-Handelspartnern an, während er gleichzeitig die Zölle auf chinesische Importe auf 145 Prozent anhob. Diese Nachricht löste eine aussergewöhnliche Marktrallye aus: Der S&P 500 stieg an einem einzigen Tag um 9,5 Prozent, während der Nasdaq um 12 Prozent zulegte – der S&P verzeichnete damit den grössten Tagesgewinn seit 2008. 
• In dieser Woche dreht sich alles um die USA und China bzw. um Präsident Trump und Präsident Xi sowie deren Pläne für Verhandlungen oder eine Eskalation des aktuellen Zollkriegs zwischen den beiden Ländern. Am vergangenen Donnerstag äusserte Präsident Trump, dass er sehr daran interessiert sei, ein Handelsabkommen mit China zu schliessen, um die Eskalation zu beenden. 
• Am Freitag kündigte die chinesische Zollkommission an, die Zölle auf bestimmte US-Einfuhren ab dem 12. April 2025 von 84 auf 125 Prozent zu erhöhen. Dieser Schritt zwang die USA dazu, ihrerseits die Zölle auf chinesische Waren erneut anzuheben. Infolge dieses Handelskriegs ist China derzeit mit Zöllen von bis zu 245 Prozent auf Exporte in die Vereinigten Staaten konfrontiert. 
• Der am 5. April in Kraft getretene Basiszoll von 10 Prozent bleibt für alle betroffenen US-Importe weiterhin bestehen. Während sich der Fokus nun hauptsächlich auf die Auseinandersetzung zwischen den USA und China richtet, herrscht auch Unsicherheit darüber, wie es nach Ablauf der 90-tägigen Aussetzung mit den übrigen US-Handelspartnern weitergeht. 
• Am Mittwoch, den 15. April, teilten Mitarbeiter des Weissen Hauses mit, dass der Ball derzeit im Feld Chinas liege und die USA nicht gezwungen seien, ein Abkommen zu schliessen.

Es verdichtet sich zunehmend der Eindruck, dass Präsident Trump und sein Team versuchen, die Zollverhandlungen mit mehr als 70 Ländern zu nutzen, um diese dazu zu bewegen, China die Durchfuhr von Waren durch ihr Territorium zu untersagen – offenbar in dem Bestreben, China mithilfe der Zölle zu isolieren.  

«Wirtschaftliche Auswirkungen der Zölle wahrscheinlich grösser als erwartet, aber die Märkte funktionieren ordnungsgemäss.» - Mittwoch, 17. April 2025 

• Fed-Vorsitzender Jerome Powell sprach am Mittwoch vor dem Economic Club of Chicago und erwähnte, dass die Höhe der angekündigten Zollerhöhungen deutlich grösser als erwartet sei und dass die höher als erwartet ausfallenden Zölle zu einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in den USA sowie zu einem Anstieg der Inflation führen könnten. 
• Powell sagte ausserdem, dass die US-Notenbank vorerst auf mehr Klarheit warten könne, bevor sie eine Anpassung ihres geldpolitischen Kurses in Erwägung ziehe, und dass sie ihre Strategie weiterhin auf der Analyse eingehender Daten basiere. 
• Powells Rede erfolgte nur wenige Tage, nachdem Scott Bessent am Montag erklärt hatte, dass das Weisse Haus im Herbst mit der Suche nach Kandidaten für Powells Nachfolge beginnen werde – dessen Amtszeit endet im Mai 2026.

Ein kurzer Krypto-Überblick: Seitwärts gerichtete Kursentwicklung bei Kryptowährungen

Diese Woche war grösstenteils von einer seitwärts gerichteten Preisentwicklung auf dem breiteren Kryptomarkt geprägt. Bitcoin wird weiterhin um die 84'000-US-Dollar-Marke gehandelt, Ethereum bewegt sich um die 1'600-US-Dollar-Marke, und grössere Altcoins wie Solana und Ripple schwanken ebenfalls innerhalb einer bestimmten Kursspanne. 

Die gesamte Marktkapitalisierung aller Kryptowährungen hat seit ihrem Höchststand im Dezember um fast 40 Prozent nach unten korrigiert, liegt mittlerweile jedoch bereits wieder fast 15 Prozent über dem Tiefststand vom 7. April – einem Tief, das im Anschluss an die Ankündigung von Trumps Zöllen zu Beginn des Monats erreicht wurde.

Die Bitcoin-Dominanz hat seit Monatsbeginn um fast 4 Prozent zugelegt, was auf ein wachsendes Interesse an BTC hindeutet. Bitcoin versucht derzeit, seinen Platz zwischen einer «Risiko-Anlage», die den US-Indizes folgt, und der Rolle als digitale Alternative zu Gold zu finden. 

Der Goldpreis ist seit dem 7. April um mehr als 10 Prozent gestiegen und hat seither beinahe täglich ein neues Allzeithoch erreicht. Derzeit liegt er bei über 3'300 US-Dollar pro Unze, da Investoren weltweit offenbar in sichere Häfen wie Gold flüchten.

Der US-Dollar-Index hingegen ist seit Januar um mehr als 10 Prozent gefallen, und hat neue Mehrjahrestiefs erreicht, nachdem die Trump-Administration sich zum Ziel gesetzt hat, die Handelsdefizite mit anderen Ländern zu senken. Anleger scheinen sich seither vermehrt aus auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten zurückzuziehen und entweder in ihre heimischen Märkte oder in alternative Anlagen wie Gold oder Bitcoin zu investieren.

Während es viele bedeutende Entwicklungen in der globalen Makrowelt gibt, möchten wir diese Woche auch ein bemerkenswertes Ereignis im Kryptobereich hervorheben. Am Sonntag verlor OM, der Token der Mantra-Blockchain, innerhalb von zwei Stunden 95 Prozent seines Wertes. Richtig gelesen – 95 Prozent Verlust in nur zwei Stunden. 

Die genaue Ursache ist noch unklar, doch in der Kryptoszene kursieren verschiedene Aussagen: Coffeezilla interviewte den CEO von Mantra, das Mantra-Team veröffentlichte ein offizielles Statement, und ein Nutzer auf X stellte eine Analyse des Kursverlaufs während des Vorfalls online. 

Es scheint, als hätte ein Angreifer am Sonntagabend während einer Phase geringer Liquidität begonnen, OM über Binance Perps aggressiv zu verkaufen («shorten»). Dies dürfte dazu geführt haben, dass ein grosser OM-Investor («Wal») auf der Börse OKX gezwungen war, seine umfangreiche Position zu liquidieren – ein Verkaufsdruck, dem der Markt schlicht nicht standhalten konnte. 

Möglicherweise handelte es sich bei dem Verkäufer auch um einen Mitbeteiligten des Angriffs oder um eine OTC-Handelsfirma, die rasch aussteigen wollte, nachdem sie die massiven Verkäufe bei Binance Perps beobachtet hatte. 

Eine weitere verrückte Geschichte – und eine Erinnerung daran, stets wachsam zu bleiben und eigene Nachforschungen anzustellen, bevor man in Altcoins investiert.

Chart der Woche: Ethereum Comeback im Jahr 2025? 

Der Ethereum-Token ETH hat innerhalb weniger Monate mehr als 60 Prozent seines Wertes seit Dezember 2024 verloren. Das derzeitige Allzeithoch wurde am 8. November 2021 erreicht – vor mehr als drei Jahren. Im Vergleich zu Bitcoin hat Ether in den letzten drei Jahren sogar noch mehr an Wert verloren und ist im Vergleich zu BTC um fast 80 Prozent gefallen. Was ist hier eigentlich los? 

Ein Grossteil der vielversprechenden langfristigen Entwicklungen in der Kryptowirtschaft, wie die Tokenisierung realer Vermögenswerte, insbesondere Stablecoins, die institutionelle Akzeptanz, der auf verschiedenen Blockchains gesperrte Gesamtwert, die dezentralisierte Kreditvergabe usw., findet immer noch hauptsächlich auf Ethereum statt. Betrachtet man beispielsweise den Gesamtwert, der in DeFi auf allen Blockchains gesperrt ist, so macht Ethereum mehr als 52 Prozent des gesamten TVL aus. Auch bei der Betrachtung des Lending TVL liegt Ethereum mit 15 Milliarden US-Dollar TVL auf Ethereum deutlich in Führung, vor allem dank Aave. Betrachtet man die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins auf Ethereum und vergleicht sie mit anderen Blockchains wie Solana, so stellt man fest, dass die Marktkapitalisierung von Ethereum-Stablecoins 120 Milliarden US-Dollar beträgt, verglichen mit 12 Milliarden US-Dollar bei Solana. 

Und dennoch befindet sich Ethereum im Vergleich zum US-Dollar, BTC und sogar SOL auf einem mehrjährigen Tiefstand. Ether hat seit dem Tiefpunkt des Bärenmarktes Ende 2022, als Vitalik einen positiven Tweet über die Solana-Community postete und damit den Tiefpunkt gegenüber dem US-Dollar markierte, mehr als 90 Prozent seines Wertes im Vergleich zu Solana verloren. 

Was könnte nötig sein, damit sich das Blatt wendet und Ethereum wieder an die Spitze der Welt der Altcoins rückt? Wie wir alle wissen, braucht es oft nicht viel, um einen solchen Trend zu ändern. Ethereum muss sein klares Narrativ finden, damit Ethereum und Ether als Vermögenswert mit Volldampf in die richtige Richtung gehen – gemeinsam als Community. 

Was die Preisentwicklung angeht, hat ETH seinen Tiefststand vom Oktober 2023 erreicht. Dies war das Preislevel, von dem aus die Rallye auf 4’000 US-Dollar Anfang des Jahres 2024 startete. In Anbetracht der Fundamentaldaten und der On-Chain-Daten befindet sich Ether derzeit an einem interessanten Punkt – zumindest für einen Mean-Reversion-Trade.

Was passiert On-Chain? TRUMP-Unlocks, DeFi-Umsätze und mehr 

Morgen, am 18. April, wird Präsident Trumps Memecoin 40 Millionen Token freischalten, etwa 20 Prozent des Gesamtangebots. Obwohl der Preis des Tokens seit seiner Lancierung um mehr als 80 Prozent gefallen ist, erhält das Projektteam dank der 20-prozentigen Freischaltung immer noch Token im Wert von etwa 300 Millionen US-Dollar – nicht schlecht. Mal sehen, ob Trump wie beim letzten Mal in Erwartung des Unlocks erneut über den Token twittert. 

Weitere Nachrichten: World Liberty Financial hat die Behauptung dementiert, letzte Woche Ether verkauft zu haben. Es gab Gerüchte, dass das Projekt der Familie Trump einige seiner ETH-Bestände verkauft hat, als der Preis unter 1’500 US-Dollar fiel, aber das Team erklärte, dass keine Vermögenswerte verkauft wurden. 

Bei der Betrachtung der Protokolle und dApps mit den höchsten Umsätzen in den letzten 30 Tagen finden wir Tether und Circle auf den Plätzen eins und zwei – Tether mit 550 Millionen US-Dollar Umsatz und Circle mit 188 Millionen US-Dollar. Die beiden Stablecoin-Emittenten werden gefolgt von Hyperliquid mit 40 Millionen US-Dollar und Pump.Fun mit 39 Millionen US-Dollar Umsatz im gleichen Zeitraum. 

Kapitalflüsse bei digitalen Anlageprodukten: Abflüsse von 800 Millionen US-Dollar in der vergangenen Woche und neue SOL-Spot-ETFs in Kanada 

Digitale Anlageprodukte verzeichneten in der vergangenen Woche zum dritten Mal in Folge Nettoabflüsse, und zwar in Höhe von fast 800 Millionen US-Dollar. Damit belaufen sich die Abflüsse seit Anfang Februar auf insgesamt 7,2 Milliarden US-Dollar. 

Bitcoin verzeichnet seit Jahresbeginn Nettozuflüsse in Höhe von 545 Millionen US-Dollar, gefolgt von Ethereum mit 240 Millionen US-Dollar und XRP mit 180 Millionen US-Dollar Nettozuflüssen seit Jahresbeginn. Solana verzeichnete in diesem Jahr bisher 80 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen, gefolgt von Cardano mit 70 Millionen US-Dollar. 

Betrachtet man die geografischen Standorte, so haben die USA in diesem Jahr bisher 740 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen verbucht, während die Schweiz seit Jahresbeginn 375 Millionen US-Dollar an Nettoabflüssen zu verzeichnen hat. 

Diese Woche begann für die Bitcoin-Spot-ETFs positiver, mit zwei Tagen Nettozuflüssen, aber gestern verzeichneten die BTC-Produkte Nettoabflüsse von 170 Millionen US-Dollar, was die wöchentlichen Flows ins Negative brachte.

Gestern haben vier Solana-Spot-ETFs in Kanada den Handel aufgenommen und damit die USA bei der Einführung der neuen Solana-Produkte überholt. Interessanterweise beinhalten die neuen Spot-ETFs in Kanada auch Staking-Services. Es wird nun spannend sein zu beobachten, wie gross das Interesse an den neuen Produkten sein wird, da die US-amerikanischen Solana-Spot-ETFs voraussichtlich irgendwann in diesem Jahr zugelassen werden. 

Marktstimmung: Kaufen, wenn an den Märkten Angst herrscht? 

Betrachtet man die Stimmung am US-Aktienmarkt, an den globalen Märkten und an den Kryptomärkten in den letzten Wochen, stellt sich die Frage, ob man dem legendären Rat von Warren Buffett folgen sollte – «kaufen, wenn Blut auf den Straßen fliesst» und die meisten Marktteilnehmer Angst haben – oder einfach abwarten, bis sich die Unsicherheit einigermassen gelegt hat. 

Wie wir im letzten Weekly Wrap Ende März angedeutet haben, hat sich das Potenzial für einen negativen Schock durch die Trump'schen Zölle tatsächlich verwirklicht, und die Preise sind – zusammen mit der Marktstimmung – eine Klippe hinuntergestürzt. 

Der CNN Fear and Greed Index befindet sich seit mehr als einem Monat im Bereich „Extreme Fear“ und liegt derzeit bei 14, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist.

Der Kryptomarkt hält sich gut und befindet sich seit einigen Wochen im Angstbereich, derzeit bei 30, nachdem er letzte Woche in den Bereich der extremen Angst gefallen war. 

Rückblickend auf die Ankündigung der Trump-Zölle zeigten die Teilnehmer der AAII-Investmentumfrage ein Jahrzehnt-Hoch an Pessimismus, wobei 61,9 Prozent für die nächsten sechs Monate negative Renditen erwarten. Historisch gesehen waren nur der März 2009 und der Oktober 1990 von einer höheren Bärenstimmung geprägt. 

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Ein Ausblick: Trump gegen Xi, die neue Rolle des Bitcoin? Interessante neue Dynamiken 

Mit Blick auf die Zukunft sollten die Entwicklungen im Handelskrieg zwischen den USA und China in den kommenden Tagen und Wochen genau beobachtet werden, da die derzeitigen Zölle für den globalen Handel, wie wir ihn in den letzten Jahrzehnten kannten, wenig vielversprechend aussehen. Es wird wichtig sein, alle positiven Entwicklungen in den Verhandlungen zwischen Trump und Xi in dieser Hinsicht zu verfolgen. 

Während Bitcoin in den letzten Wochen begonnen hat, sich leicht von seiner Rolle als „Risikoanlage“ abzukoppeln, bleibt abzuwarten, ob dieser Wandel in den kommenden Monaten nachhaltig ist. Betrachtet man die Preisentwicklung von Gold, stellt sich die Frage: Wann wird Bitcoin endlich seine Rolle als digitales Gold akzeptieren und seinem großen Bruder im Aufwärtstrend folgen? 

Ein weiterer interessanter Punkt, den man im Auge behalten sollte, ist die Beziehung von Bitcoin zur globalen Liquidität. Bitcoin scheint den Veränderungen in der globalen Geldmenge (M2) mit einer Verzögerung von etwa 90 Tagen zu folgen, und der jüngste Rückgang des BTC-Kurses war aufgrund der globalen Liquiditätstrends vorhersehbar. Da die globale Liquidität im ersten Quartal 2025 wieder ansteigt, könnte Bitcoin nach diesem Modell in den kommenden Monaten einen Preisanstieg erleben. 

Wir haben auch das Potenzial von Ether in einem Kapitel weiter oben hervorgehoben. Die fundamental- und On-Chain-Daten für Ethereum zeigen einen positiven Ausblick für die kommenden Jahre. Da Ethereum offenbar so positioniert ist, dass es von breiteren Makrotrends - wie der Tokenisierung von Real-World-Assets (RWAs) - profitieren kann, könnte es sich lohnen, die Kursentwicklung von Ethereum im Auge zu behalten, insbesondere wenn man bedenkt, dass der Kurs bereits um mehr als 60 Prozent von seinem Höchststand im Dezember 2024 korrigiert hat. 

Nachfolgend finden Sie einige der wichtigsten Datenveröffentlichungen, auf die Sie nächste Woche achten sollten. 

Montag, 21. April 2025 

Schweiz - Ostermontag 

Donnerstag, 24. April 2025 

USA - Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, fortgesetzte Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung 

USA - Atlanta Fed GDPNow 

Freitag, 25. April 2025 

Schweiz - Rede von SNB-Vizepräsident Schlegel 

USA - Michigan Verbraucherstimmung 

USA - Michigan 1-Jahres- und 5-Jahres-Inflationserwartung